农林牧渔行业周报：3月母猪存栏加速下滑 4月USDA报告利多粮价

　　3 月母猪去化提速，猪价年中反转可期；大豆、小麦及棉花需求缺口或持续扩大，粮价上涨有望带动种业景气向上，重点推荐生猪和种子板块。

　　生猪：3 月母猪去化提速，猪价年中反转可期。本周全国猪价周环比上涨1.6%，行业仍处深亏。3 月母猪存栏环比下降1.23%，在猪价低迷以及饲料成本抬升双重刺激下，行业能繁母猪加速去化。主要上市猪企陆续披露3 月出栏简报，整体来看，上市猪企凭借融资渠道、资金储备以及种猪资源等方面的优势在前期快速扩张产能，当前正处产能释放期。9 家上市猪企合计出栏生猪1103 万头，同比增长130%、环比增长51%，同环比均呈现放量趋势。展望后市，从短期来看，生猪供过于需的局面仍将持续，政策收储对猪价提振或有限，预计短期仍将维持低位震荡。从中长期来看，预计生猪供给在3-5 月迎来峰值后将下行，伴随下半年消费旺季来临，猪价年中反转可期。当前猪价正处筑底期，市场核心矛盾在于产能去化而不是猪价，行业持续深度亏损有望带动母猪产能加速去化。标的选择方面，推荐自繁自养龙头猪企、经营已现拐点的温氏股份以及扩张确定性高的性价比小猪等。

　　种植：粮价高景气延续，积极配置种植链。本周农产品价格高位震荡。美国农业部4 月份农产品供需报告报告上调2021/22 年全球玉米、小麦及棉花产量预期，再度下修大豆产量预期，结合需求变化，预计全球玉米整体仍呈供需紧平衡态势，大豆、小麦及棉花需求缺口持续扩大。看好后期国内外玉米、大豆及小麦价格。粮价上涨有望带动种业景气向上，继续坚定看好种子板块，推荐隆平高科、登海种业、大北农，建议关注种植龙头标的。

　　饲料：畜禽料盈利或收窄，龙头市占率有望提升。本周育肥猪、肉鸡配合饲料价格环比小幅上涨。2022 年1-2 月，全国工业饲料总产量4384 万吨，同比增长35%，其中猪料产量2126 万吨，同比增长2.9%，增速较前期有所收窄，主要系养殖端普遍亏损以及饲料涨价影响需求；肉禽料产量1265 万吨，同比增长4.2%；水产料产量167 万吨，同比增长31%。上游原材料价格维持高位，而下游养殖户持续亏损，畜禽料盈利收窄或倒逼行业整合，龙头强者恒强。

　　禽养殖：毛鸡养殖利润环比扩大。本周主产区肉鸡苗平均价1.51 元/羽，周环比下跌5.9%；主产区白羽肉鸡平均价4.34 元/斤，周环比下降0.1%；毛鸡养殖利润1.29 元/羽，周环比上涨15%；黄羽肉鸡价格6.84 元/斤，周环比下跌1.7%。白羽鸡父母代在产存栏维持在近5 年内的高位，消费端受猪肉产能恢复挤压，判断上半年白鸡价格或维持低迷，最早22Q3 有望随猪价上涨而恢复。

　　同时，饲料价格仍在高位，预计白羽鸡行业景气度短期内仍承压。

　　风险提示：畜禽及粮食价格波动超预期，突发大规模不可控疾病，极端天气，重大食品安全事件，上市公司销量/成本不达预期，俄乌冲突尚存在不确定性。

（文章来源：招商证券）