传媒行业一周观点：互联网底部持续反弹 快手入通带来边际增量 关注前沿技术带来景气催化

　　市场及板块走势回顾：上周传媒板块指数上涨3.45%，上证综指上涨1.69%，深证成指下跌1.78%，创业板指下跌4.76%。板块涨幅前三：值得买(+18.90%)、宝通科技(+17.68%)、三七互娱(16.07%)；板块跌幅前三：芒果超媒(-6.69%)、平治信息(-6.47%)、三人行(-4.56%)。上周纳斯达克中国科技股指数上涨7.82%。上周恒生中国企业指数上涨3.73%。

　　一周观点：上周周报及时提出关注字节跳动收购VR 创业公司Pico 以及歌尔股份的业绩指引体现的技术引领行业趋势，本周【宝通科技(+17.68%，VR 游戏有所布局)、视觉中国(+15.82%，NFT 赋能)】表现优异。从新科技角度，提示关注VRAR、NFT 等元宇宙前沿技术带来行业变革。AR/VR 方面，苹果三款AR/VR 芯片的物理设计现已完成，下一步准备投入试产；NFT 方面，全球最大的NFT 交易平台OpenSea，8 月份交易额较7 月激增10 倍，热度持续提升。

　　互联网方面，前期周报指出快速大幅下跌后，前期上周【快手-W(+26.17%，9 月2 日纳入港股通；哔哩哔哩(+14.10%)；泡泡玛特(+13.71%)】等港股及中概互联网持续底部反弹。随着《互联网信息服务算法推荐管理规定》、《个人信息保护法》、《关于进一步严格管理、切实防止未成年人沉迷网络游戏的通知》等细分行业的监管细则不断落地，我们认为整体监管在细分领域持续推进更加清晰。同时【阿里巴巴(慈善投资1000 亿元)、腾讯(再增500 亿元助力共同富裕)、拼多多(百亿农研专项)】等互联网公司助力共同富裕。我们建议关注短期政策影响较小，长期契合国家发展方向、带来社会整体福利与效率提升，同时竞争格局、商业模式与业绩较大确定性的互联网公司的错杀与回调机会。

　　游戏方面，国家新闻出版署下发《关于进一步严格管理、切实防止未成年人沉迷网络游戏的通知》，严格限制向未成年人提供网络游戏服务的时间，网游企业仅可在周五周六周日、节假日晚8-9 点向未成年人提供服务，游戏监管靴子落地，主流游戏公司未成年人占比较小，预期影响有限，本周游戏【三七互娱(+16%)、心动公司(+22.56%)】修复明显。

　　我们持续推荐景气赛道龙头【东财(北交所成立有助资本市场整体活跃度，核心业务高成长性，资管赛道低风险)、腾讯(《金铲铲之战》畅销榜第四)、网易(《哈利波特》定档9 月9 日)、哔哩哔哩(21Q2MAU 达到2.37 亿，同比增长38.2%)、芒果(短期受娱乐监管影响，国有平台坚持正能量倡导，季风剧场《婆婆的镯子》将上线)】、以及【中短视频电商产业链快手、AIOT(小米代表)、移动直聘BOSS】、潮玩【泡泡玛特(21H1天猫旗舰店销售额超2.7 亿元，yoy+85.96%，线上线下、新老IP 多点开花，供应链持续改善)】、【华立(21H1 扣非归母净利yoy+246.92%)】等。

　　重点提示：1)头部公司中，金融科技【东方财富(券商+基金销售发力，持续打造财富管理平台)、富途、电广传媒(北交所利好旗下达晨财智)】等；科技【小米(智能手机出货量全球第二，收购自动驾驶公司DeepMotion)、百度】；短视频【快手(入通)、字节】、中视频【哔哩哔哩】、长视频平台【芒果】等；在线招聘【BOSS 直聘】。

　　2)游戏，短期全球游戏发行优于国内。推荐【腾讯、网易(21Q2 净收入yoy+13%)、中手游、IGG 等】，国内【三七(7 月新游《斗罗大陆：魂师对决》保持ios 畅销榜前十，21Q2 营收yoy+2.07%)、吉比特(21H1 营收23.87 亿元yoy+69.41%)、完美、凯撒(《火影》预计Q3 上线)、富春、姚记、宝通(21H1 扣非归母净利yoy+4.68%)、华立科技】。

　　3)Z 世代及社区类，【哔哩哔哩】等，关注【心动】(21H1 海外超预期，自研与社区化处投入期业绩承压)等，潮玩【泡泡玛特】及【创梦天地、奥飞娱乐、名创优品、汤姆猫】

　　等；关注在线问答社区【知乎】、在线音乐【网易云音乐(管理层决定暂缓IPO)】等。

　　4)淘抖快微电商产业链，巨头竞争中红利向外释放：电商平台【拼多多、京东、阿里】

　　及直播平台【抖音、快手(21Q2 营收yoy+48.8%，被调入港股通名单)】，产业链【星期六(关注定增，21H1 扣非归母净利yoy+29.19%)、姚记、值得买、引力】等，营销关注【分众(21H1 归母净利润29 亿元，yoy+252%)、蓝标(21H1 扣非后净利润yoy+54.6%)、视觉(21H1 归母净利润yoy+33.5%)】等，字节受益【三人行(21H1 归母净利润yoy+62.5%)、浙文互联(21H1 归母净利润yoy+139.52%)、太平鸟、锦泓】等；社区零售【美团(21Q2营收yoy+77%)、每日优鲜、叮咚】等；微信生态电商SAAS【有赞、微盟】。

　　风险提示：疫情影响，经济政治环境风险，监管趋严，商誉减值风险

（文章来源：天风证券）