南华期货：钢厂复产 表需继续回升

　　螺纹：钢厂复产，表需继续回升

　　昨上海螺纹报价4870元/吨涨10元。本周找钢网建材产量增13.43万吨至319.16万吨，钢厂即期利润偏高背景下复产意愿确有提升，产量近期略有增加。淡季需求总体尚可，近期延续回升趋势，本周找钢网建材表需增12.2万吨至372.85万吨，但从传统季节性来看，需求继续回升空间已经不大，高价成交放缓，昨日建材成交15.19万吨，库存去化略有放缓，其中厂库降27.88万吨，社库降25.81万吨，中期房住不炒下地产耗钢需求下行趋势不改，但悲观预期有所修复，随着房企融资政策和地方供地政策适当调整，以及降准落地，政策维稳地产预期愈加增强。综合来看，粗钢产量平减已经提前完成，炼钢即期利润相对偏高情况下钢厂复产意愿提升，产量延续回升，短期需求表现尚可，中期需求下行趋势虽不改，但随着地产维稳和降准落地，悲观预期持续修复，近期钢价或仍以区间震荡为主。

　　热卷：产量显著回升，表需仍处低位

　　昨上海热卷报4870元/吨降30元。本周找钢网热卷产量增14.25万吨至357.25万吨，热卷即期利润相对偏高，钢厂复产意愿上升，但在华北采暖季和冬奥会限产预期的的持续影响下，热卷产量回升空间或将有限。制造业需求低位仍显弱势，但在限电缓解以及成本大幅回落下热卷需求继续回落空间也比较有限，本周找钢网热卷表需增1.51万吨至357.48万吨，库存去化放缓，其中厂库增1.8万吨，社库降2.03万吨，中期需求预期略有改善，11月制造业PMI为50.1，比上月上升0.9个百分点，重返扩张区间，表明制造业生产经营活动有所加快，景气水平改善，新订单指数为49.4，比上月上升0.6个百分点，需求有所改善。综合来看，虽然粗钢产量平减已经提前完成，炼钢即期利润相对偏高情况下钢厂复产意愿提升，但在华北采暖季以及冬奥会限产预期持续影响下，热卷产量回升空间比较有限，需求仍旧偏弱但在下游限电缓解以及成本大幅回落下热卷需求逐渐企稳，中期需求预期继续修复，随着降准落地，近期钢价或仍以区间震荡为主。

　　铁矿：利好预期逐步兑现完毕，关注复产和冬储

　　昨普式62指数报107跌1.55，青岛港PB粉报。昨盘面窄幅震荡，白天05合约小幅上涨，夜盘重新回调至648元/吨。整体来看，宏观上的驱动有所退散，目前铁矿的基本面依然偏差，盘面存在反复的可能性。供给端，临近年末矿山冲量，预计12月发运量有冲高的可能。需求端，12月预计有16座高炉复产，但是主要集中在12月中下旬，另外12日唐山部分高炉和烧结机调控结束后，铁水产量会小幅回升，但是邻近年末，叠加淡季因素，预计铁水产量会保持低位运行。综合来看，铁矿的基本面依然弱势，目前预期已经在盘面上打足，后期要对复产预期和冬储预期证伪，盘面或以震荡为主。

　　焦煤：后市或偏强震荡

　　05合约盘面震荡为主，夜盘偏强运行。供给端依然偏紧，蒙古疫情略微好转，近期通关车辆有所回升，7日通关100车，但是通关恢复难度依然很大。国产煤方面，乌海市监管加严，严禁夜间开采，有煤矿表示影响产量接近一半。需求方面，市场情绪有所好转，焦企利润小幅回升下，对焦煤的补库情绪有所回暖，但是前两周集中补库后，下游拉运积极性有所减弱，后期需求存在不确定性。整体来看，供需依然保持弱势，煤价涨跌互现，后期以偏强震荡为主。

　　焦炭：基本面向好

　　01合约盘面宽幅震荡，夜盘偏强运行。目前供给端依然偏弱，焦企提产意愿弱，后市如果继续疲弱，焦企更倾向于减产而不是降价。需求端，近期邻近冬储，钢厂焦炭库存偏低，对焦炭的采购需求进一步好转，部分焦企选择惜售。邻近年末，需求依然具有不确定性，目前钢厂库存低位下焦炭需求边际回暖，但是后期冬奥会或对需求有持续压制。整体来看，短期焦炭基本面依然向好，后期关注复产进度和冬奥会政策。

（文章来源：南华期货）