期权周报：成交活跃度提升 波动率指数反弹

　　核心观点：

　　金融期权市场表现

　　金融期权方面，50ETF 期权成交活跃度大幅提升，上周日均成交量为302.67万张，较前周增加85.19%，综合50ETF 期权的成交及持仓信息来看，目前投资者情绪较为中性。

　　沪深300期权方面，华泰柏瑞300ETF期权成交活跃度最高，日均成交178.79万张，成交额13.98 亿元；沪深300 股指期权日均成交16.87 万张，成交额10.66 亿元；嘉实300ETF 期权日均成交32.76 万张，成交额2.16 亿元，成交活跃度总体均明显提升。综合沪深300 期权的成交及持仓信息来看，目前投资者情绪同样较为中性。

　　波动率方面，目前50ETF 期权波动率指数为17.13，沪深300 期权波动率指数分别为16.03、16.87 和16.42，相对前周有一定反弹，现处于历史较低水平；目前50ETF 期权偏度指数为99.47，沪深300 期权偏度指数分别为111.67、99.50 和101.28，总体上有所提升，现处于历史中等水平。总体而言，投资者对后市的波动预期和尾部风险预期均有一定提升。

　　商品期权市场表现

　　商品期权方面，上周成交量提升幅度较高的是LPG 期权，涨幅为95.01%；持仓量提升幅度较高是甲醇期权，涨幅为64.80%。

　　综合成交和持仓信息来看，投资者对甲醇、黄金、菜粕期货后市走势态度较为乐观，对豆粕、白糖、沪铜、棉花、橡胶、铁矿石、PTA、沪铝、沪锌、PVC、聚丙烯、塑料、棕榈油、动力煤期货后市走势态度较为中性，对玉米、LPG、原油期货后市走势态度较为谨慎。

　　策略推荐

　　对于长线投资者，建议采取备兑策略，结合目前的市场趋势和隐含波动率水平，可以选择卖出平值期权，长期来看，备兑策略相对于标的指数可以取得更好的收益风险比。

　　对于中短线投资者，可以逢高增加做空波动率策略的仓位。近期波动率指数有一定回升，做空波动率策略的收益风险比有一定提升，但中长期来看仍处于震荡下行的趋势，并且近期海外市场波动明显回落，VIX 降至20 以下，中美波动率指数差值重回合理区间。投资者也可关注50ETF 期权和沪深300期权波动率价差收敛的机会。

　　风险提示：突发事件造成市场剧烈波动的风险。

（文章来源：渤海证券）